【资讯】一个高管越减持股价越涨的成长股样本

一个高管越减持股价越涨的成长股样本

今年以来随着成长股行情的大热，大家都特别关注到一种现象，牛股往往是一边高管大量减持，一边股价继续大涨。相对普通投资者，高管属于对公司情况知根知底的特殊持股者，为什么伴随知情方的持续减持，还有更强大的资金、更多投资者推动股价保持强势？这总是会引发很多疑问，还有阴谋论、操纵论……　　这段时间见到了一群中小市值上市公司董秘，如果说有什么共同点，那就是上市后大家都富了，再具体点，就是都持续减持自家股份——这可能是变富的主要原因。外界的看法一般是这样的：公司高管减持，意味着对公司前景或股价后市不看好；高管增持，意味着对公司未来充满信心。这种媒体报道或市场分析的常见逻辑本身很有道理，不过在这群董秘处却失效了。因为这些公司有的效益很好而且董秘对未来几年也充满信心，有的则行业景气不佳公司业绩一般，在减持股份上面却没有差别，都是按每年最多可减持25%的额度卖光。　　卖股票的原因主要是两种，一是改善生活，二是进行其他投资。一些民营企业上市前副总、董秘等高管的收入并不高。近日见的一位副总，公司前年上市，他获得一些股份，去年股票解禁后套现才买的私家车，把蜗居换成大房子。近几年高管辞职套现潮已经说明套现的吸引力，宁可辞职都要卖，何况是在职。　　再回到开头聊的越卖越涨现象，有一家公司正是典型，4年时间股价复权上涨5倍多，高管股份解禁后持续减持，或可作为样本来剖析。　　问该公司董秘，对公司前景怎么看，他说产品供不应求，生产线正在扩建，由于毛利高、竞争对手有限，公司能保持高增长势头。　　问为什么持续减持公司股票，他说估值太高了——公司股票市盈率一直在60倍以上。　　问他对高管团队越减持股价越涨怎么看，他说：“我也不知道股价会涨成这样，我前年满额度减持的股票卖了七位数，留到现在卖的话上八位数了。”公司高管因为估值高而持续减持，机构则不顾高估值持续加仓，现在看，早期坚持持续加仓的机构是有眼光的，丰厚的盈利证明了这一点。　　问为什么高管减持而机构增持——这正是容易被市场诟病的一点。董秘说，从自己角度看，相比A股市场其他业绩也不错、市盈率却只有一二十倍的一些个股，公司市盈率高得惊人、估值风险很大，公司业绩高增长，但高估值应该已经反映或透支了；从基金等机构投资者角度看，股市现在难找的是具有核心竞争力、业绩能够持续高增长的品种，所以买进的机构不减仓，其他机构则陆续买入。特别是今年以来，机构普遍认为周期股在经济转型期下雄风难再，大家扎堆成长股又想避开成长股高估值的风险，几乎都以两种策略操作成长股，要么波段操作以图逃顶，要么挑选业绩能持续增长的成长股以平滑股市风险。这位董秘说，原因可能在于像他们公司这样利润持续高增长、未来几年行业前景又很清晰透明的品种太少了，太多机构扎堆。每次机构投资者询问公司情况，他都不敢说得太乐观，怕股价涨得太高掉下来会套住包括机构在内的众多投资者，但机构还是不断入驻。现在该股换手率很低迷，日换手率经常不足1%，这和成长股整体活跃风格有点异样，原因在于持股高度锁仓，其基金持股名单在电脑上需要翻页才能看完。　　最后一个问题，股价毕竟是波动的，熊市中好公司也有低价的时候，机构都能持续买，董秘看好自己公司，为何从来只减持不买入呢——这算是网络讨论最常见的终极问题。答案：一是麻烦，二是其实无法波段操作，三是25%的天花板。麻烦是说容易碰上监管红线，董监高转让自家公司股票的窗口期包括定期报告公告前30日、业绩预告前10日、重大事项附近交易日。董监高买入自家股票后6个月内不能卖、卖出后6个月内不能买，增持的股份也只能减持25%——每年第一个交易日，按登记在其名下的所持自家公司股份的25%计算年度可减持额度。所以，这位董秘减持所得资金，除了改善生活，就是投资其他股票，可以避嫌，且想卖就能卖。　　这只是众多牛股中的一只，作为样本讲述给大家，是想说个股减持增持中也许存很多猫腻，也许没有。有时在其他重要信息比较充足、透明时，高管的减持、增持不用太在意。如果说高管减持有何参考价值，那还是反映了对公司估值风险的担忧：他们认为股价太高了。

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