对冲基金与艺术亲密接触_[#第一枪]

对冲基金与艺术，大俗与大雅，看似风马牛不相及的两个领域，在资本市场，却碰撞出了精彩的火花。

斯蒂文·科恩(Steven Cohen)　著名对冲基金SAC Capital的创始人

面对股市和楼市投资的式微，大量社会游资流向艺术品市场。如今，在艺术品的收藏属性之外，其投资价值日渐受到投资者青睐。那么，如何让这种投资更具有商业价值呢？

最近听到这样一项艺术交易：坎伯威尔艺术学院的毕业生桑德斯以1英镑预定价，出售自己未来十年的概念艺术作品的购买权。不过，英国弗格森律师事务所以“期权”合同价格评估后认为，实际买下这项权利的费用将是2000英镑。

无独有偶，2009年，英国企业家詹姆斯·莱菲尔德以100万英镑的价格，出售他日后终身收入股权的10%。

可能有人会想：做这种不可预期的未来生意有利可图吗？其实，这样的生意背后也藏着“黄金”。一手促成桑德斯案子的弗格森律师事务的律师鲁帕特·比克劳夫说，这算得上是第一宗艺术衍生产品交易。比克劳夫认为桑德斯的案例就像期权交易，“履约价是1英镑，期权金是2000英镑，不过你的权利将在10年后到期。”他表示，已经有两个投资人对此表示了“浓厚的兴趣”。

这种交易给人们一种启示：艺术商人能不能像经营对冲基金一样经营艺术品呢？事实上，该领域已经有人试水。

投资艺术品的对冲基金大亨

史蒂文·科恩(Steven Cohen)，著名对冲基金SAC资本顾问公司(SAC Capital Advisors)的创始人，同时又是一位著名的艺术品收藏家。

科恩出生于纽约。1978年，毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院。1992年，科恩成立了SAC资本公司，管理着140亿美元的资金，开始了自己的对冲基金生涯。SAC凭借着“信息套利”的策略，平均年收益率超过30%，是美国有口皆碑的避险基金公司。不仅如此，科恩更借助着百度7%的股权，以55亿美元的资产，荣登2009年福布斯富豪排行榜第87位。

在对冲基金圈子有一种潮流，就是收藏艺术品。富豪们不惜重金买下价值上亿美元的艺术品，挂在办公室走廊或者自己的豪宅中，他们的目的大多在于炫耀财富和追赶潮流。

但科恩与他们不同。他购买艺术品的大手笔在圈内是出名的。他可不仅仅是为了赶潮流，而是为了追求投资回报率。他以一个对冲基金专家的敏锐眼光和精准判断力，看到了艺术品背后巨大的投资价值。他说：“这些艺术品的价格每5年就翻一番，比买股票划算。”近10年来，科恩一直游走于金融和艺术这两个看似不相干的领域。

科恩收藏艺术品始于2000年。他热衷于购买世界知名艺术家的作品，唯一的标准是，它们是否具有增值潜力。他曾经以3500万至4000万美元，从拉斯维加斯酒店经营商Steve Wynn手上购得马奈的自画像；他也曾因Wynn不小心把胳膊肘支在了毕加索的《梦》的画布上，而取消了这宗价值1.39亿美元的交易。

他热衷于艺术品本身的交易，经常出没于各大拍卖行，他也常出现在私人售卖场合，这里市场资讯活跃，可以让他洞察到商机。

科恩早期主要收藏印象派的作品，不过很快又转向了现代艺术。他以收藏达蒙·赫斯特的作品而闻名，其中包括赫斯特那件泡在甲醛里的鲨鱼作品。短短数年之间，独到的收藏慧眼，使他跻身全球顶级收藏家行列。在2009年举办的苏富比拍卖会上，科恩夫妇终于肯将部分收藏公布于众。他们借出20件作品给苏富比，其中有爱德华·蒙克的《圣母像》、毕加索的《Le Repos》、德·库宁的《女人三号》、安迪·沃霍尔的《玛丽莲·梦露》和很多艺术大师的雕塑、纸上及影像作品，总价值约为4.5亿美元。

迄今为止，他在艺术品上的投资已经超过6亿美元。此外，在苏富比业绩不佳的6个月里，科恩看准机会，大举购入苏富比股份，目前他已拥有苏富比5.9%的股份。

创造“真正的”艺术对冲基金

有人说，科恩只是在运用对冲基金的头脑经营艺术品，如果科恩一直进行衍生品的买卖，盈利或许会更多。

用对冲基金的方式经营艺术有什么好处呢？在理论上，艺术衍生产品能为市场带来更大的流动性和效率，这对投资者和收藏家来说，意味着潜在的成本收益。拉雷夫斯基认为，“艺术衍生产品能提供更简便的方式，来管理艺术投资的风险与回报，从而可能对艺术市场产生革命性影响。”

目前，以对冲基金形式经营艺术品还处在试水阶段，要想创造一个类似期货市场的火爆局面，法国的艺术对冲基金和Ferguson Solicitors毕竟势单力孤。爱丁堡大学商学院的拉雷夫斯基指出，“要创造一个‘真正的’艺术对冲基金，艺术衍生产品作为‘潜在能量’必须培育起来。”艺术商、基金管理人士以及股价指数汇集机构必须联合起来，才能产生足够大的影响力。

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